1.今年加工费需求上升，未来加工费可能会出现结构性分化:今年铝箔行业蓬勃发展，加工费需求上升，仍需一段时间传导；未来加工费可能出现结构性分化，即高端产品加工费需求增加，低端地区铝箔加工费可能小幅下降。此外，双零箔等非电池箔的加工费都增加了2k以上，铝箔复合膜价格实惠。

　　2.新增产量有限，预计未来两年需求仍将供不应求:电池箔产品对技术、人员、管理、认证等方面要求较高，计划新增产能不会在今年内立即投产，预计最早22年年初投产。今年，这个行业供不应求。对于新设立的项目，生产周期约为3年，其中设备购置周期为1-1.5年。受益于新能源市场的高景气度，预计22年新投产铝箔10万吨，仍无法满足下游电池厂的扩能计划。

　　3.目前布局锂离子铝箔的企业具有先发优势，很多企业是未来生产的主力军。其中，丁盛新材料扩产速度快，投入量大，其他企业部分设备已调试完毕。

　　[我们的核心观点]

　　1.行业景气度持续上升，预计持续一年以上。

　　2.从供给端看，1)海外产能扩张缓慢，加工成本比国内高2-3倍，面临国内铝箔厂商冲击；2)国内方面，丁盛新材料、南山铝业、万顺新材、神火、华北铝业等多家公司新增产能，行业新增供应建设+产品导入周期需两年多，供应端增量有限。

　　需求方面，行业调度景气度高，年增长率超过30%。当代安普瑞斯科技有限公司计划推出钠离子电池，负极将由铝箔替代，铝箔的消耗将成倍增加，保持行业供需紧张，价格容易涨跌，但铝箔复合膜价格实惠，同样，龙头公司22年估值水平在20-30倍左右，明显低于新能源材料。